Opublikowane przez Główny Urząd Statystyczny dane o inflacji za październik 2025 roku zwiększają szanse na rychłą decyzję Rady Polityki Pieniężnej o cięciu stóp procentowych – oceniają ekonomiści PKO BP.
Ich zdaniem, trend dezinflacyjny utrzyma się także w kolejnych miesiącach, a cel inflacyjny NBP zostanie osiągnięty w sposób trwały w 2026 roku.
Według szybkiego szacunku GUS, w październiku ceny towarów i usług konsumpcyjnych wzrosły o 2,8 proc. r/r, przy zaledwie 0,1 proc. wzroście m/m. Wynik ten okazał się niższy zarówno od oczekiwań rynku, jak i prognozy prezesa NBP Adama Glapińskiego, który zakładał wzrost inflacji do 3 proc.
Ekonomiści PKO BP podkreślają, że stabilne ceny żywności i napojów, mimo wprowadzenia systemu kaucyjnego, przyczyniły się do spowolnienia wzrostu inflacji. Roczne tempo wzrostu cen żywności obniżyło się z 4,2 do 3,4 proc., co – jak zaznaczają – jest wynikiem wyjątkowo łagodnym jak na tę porę roku.
W przeciwnym kierunku działały ceny paliw, które wzrosły o 1 proc. m/m, choć w ujęciu rocznym wciąż pozostają niższe o 1,8 proc. niż przed rokiem. Ceny energii wzrosły natomiast o 0,6 proc., głównie z powodu wyższych opłat za ciepło. „Spodziewamy się, że na początku 2026 roku obniżki taryf energetycznych złagodzą wpływ tej kategorii na inflację ogółem” – oceniają analitycy banku.
Zaskakująco pozytywnym elementem październikowego raportu okazała się inflacja bazowa, czyli wskaźnik po wyłączeniu cen żywności i energii. Zdaniem PKO BP, spadła ona z 3,2 proc. do około 3 proc., co oznacza najniższy poziom od listopada 2019 roku i wartość bardzo bliską celu inflacyjnego NBP.
Bank prognozuje, że w najbliższych miesiącach inflacja będzie kontynuować spadki, a średniorocznie w 2026 r. ustabilizuje się w okolicach 2,5 proc.. „Dane inflacyjne za październik zwiększają prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych na posiedzeniu RPP w listopadzie” – napisali ekonomiści PKO BP.
Zwracają oni uwagę, że Rada Polityki Pieniężnej w ostatnich miesiącach reagowała dość elastycznie na bieżące odczyty inflacji. „W październikowym odczycie zachęcający jest nie tylko sam niższy od oczekiwań wynik CPI, lecz również jego struktura – spadki obejmują szeroki zakres kategorii towarów i usług” – dodali.
Jeśli przewidywania PKO BP się potwierdzą, pierwsza po dłuższej przerwie obniżka stóp procentowych mogłaby nastąpić już w listopadzie, otwierając drogę do stopniowego łagodzenia polityki pieniężnej w 2026 roku.
